La Banque d'Angleterre dévoile sa vision pour la supervision des stablecoins en sterling

Lorsque la Banque d'Angleterre publie un document de consultation préfacé par son gouverneur Andrew Bailey, le secteur des services financiers est attentif. Le document de novembre 2025 sur les stablecoins systémiques libellés en livres sterling ne fait pas exception — il constitue la vision la plus détaillée à ce jour de la banque centrale sur la régulation des jetons de paiement numériques en Grande-Bretagne.

Les stablecoins comme infrastructure de paiement

Le principe fondamental de la proposition est clair : des stablecoins adoptés à grande échelle pour les paiements du quotidien pourraient faire peser des risques sur la stabilité financière du Royaume-Uni, et doivent donc être encadrés à la mesure de ce risque. Il ne s'agit pas d'une préoccupation théorique. Les volumes de transactions en stablecoins ont dépassé 33 000 milliards de dollars en 2025, et la Banque entend gérer les implications systémiques de manière proactive, avant qu'elles ne se matérialisent.

Ce qui distingue cette proposition des approches réglementaires précédentes, c'est l'accent mis sur le seuil « systémique ». Les stablecoins non systémiques — ceux qui n'ont pas encore atteint une adoption significative dans les paiements — restent sous la supervision exclusive de la FCA. Mais dès qu'un stablecoin franchit ce seuil, il entre dans un régime de double supervision placé sous la tutelle conjointe de la Banque d'Angleterre et de la FCA.

Les exigences de couverture

L'aspect le plus structurant de la proposition porte sur la manière dont les émetteurs de stablecoins doivent couvrir leurs jetons. La Banque propose que les émetteurs systémiques détiennent une partie de leurs actifs de couverture sous forme de dette publique britannique à court terme, et maintiennent des comptes de dépôt directement auprès d'elle. C'est une évolution notable : elle intègre de fait les émetteurs de stablecoins dans la même infrastructure financière qui sous-tend le système bancaire traditionnel.

Pour les utilisateurs, cela répond à une question fondamentale qui hante le marché des stablecoins depuis ses débuts : lorsque vous détenez un stablecoin, pouvez-vous réellement le racheter à sa valeur nominale en monnaie fiduciaire ? La réponse de la Banque est d'exiger précisément cela — « la stabilité de la valeur nominale, un droit légal solide et la capacité de rachat à tout moment à la valeur nominale en monnaie fiduciaire ».

Implications pour le paysage des paiements numériques au Royaume-Uni

Les implications concrètes dépassent largement le seul périmètre des émetteurs de stablecoins. Si ce cadre parvient à créer des jetons en livres sterling véritablement stables et rigoureusement réglementés, les retombées sur les paiements transfrontaliers, la facturation des entreprises et les transactions de détail pourraient être considérables. Des stablecoins en livres sterling opérant sous la supervision de la Banque d'Angleterre bénéficieraient d'un niveau de crédibilité institutionnelle qu'aucun stablecoin privé existant ne peut égaler.

Le calendrier de la consultation prévoit la finalisation de codes de pratique détaillés en 2026, en cohérence avec le calendrier global d'autorisation des cryptoactifs par la FCA. Pour les acteurs du marché, le message est clair : le Royaume-Uni construit une architecture réglementaire dans laquelle les actifs numériques et la finance traditionnelle opèrent selon des standards de supervision comparables. La question qui demeure est de savoir si ce cadre attirera les émetteurs mondiaux de stablecoins à Londres, ou les orientera vers des juridictions plus permissives.